05 de marš del 2018

Sareb integrarÓ el seu negoci residencial en una gran promotora cotitzada

L'entitat aportarà 800 milions en sòls i promocions en la major operació de l'entitat
El 'banc dolent' busca convertir-se en soci minoritari de la societat immobiliària conjunta
Sareb ha iniciat un camí no explorat en la seva curta vida. El conegut com a banc dolent està estudiant la possibilitat d'entrar de ple en el negoci promotor d'habitatges al costat d'un soci del sector a canvi d'aportar sòl a una societat conjunta. Així ho asseguren a CincoDías diverses fonts coneixedores del procés que acaba d'iniciar-se.

La Societat de Gestió d'Actius procedents de la Reestructuració Bancària (Sareb) ha iniciat un procés per desfer-se de sòl i promocions en curs per al voltant de 800 milions d'euros, segons indiquen les fonts, la qual cosa es tractaria de la major transacció de la història de l'entitat.
Però en aquesta ocasió, els responsables de Sareb busquen utilitzar una fórmula nova, que consisteix a aportar el valor dels terrenys al capital d'una gran promotora, cotitzada o que en un futur estigui en Borsa, alhora que entra en el negoci de la promoció residencial per captar l'alt marge de rendibilitat del negoci de construcció d'habitatges.

L'operació està en fases inicials i diferents fonts expliquen que la grandària de la cartera de sòl que Sareb vol posar a la venda encara podria variar, així com la fórmula per entrar al capital de la immobiliària que guanyi el concurs. Des de l'entitat es va declinar fer comentaris.

QUÈ ÉS SAREB?

Sareb és una entitat privada creada en 2012 al que es van traspassar els actius tòxics dels bancs que van rebre ajudes públiques. El compromís de Sareb és liquidar aquests immobles i préstecs adquirits abans de 2027. El 45,90% del capital pertany a l'Estat, a través del Fons de Reestructuració Ordenada Bancària (FROB), i la resta està en mans privades —un total de 32 entitats entre les quals es troba Santander, Caixabank, Sabadell i diverses asseguradores.

En qualsevol cas, Sareb entraria al capital de la promotora amb l'interès final que l'empresa conjunta cotitzi en Borsa, la qual cosa en un futur permetria el banc dolent desinvertir amb facilitat al mercat, igual que per exemple han fet Santander i BBVA en el cas del retorn a cotització de Metrovacesa.

La intenció de l'entitat és entrar com a accionista minoritari, cedint la gestió, en una de les grans immobiliàries que protagonitzen actualment el nou cicle alcista en la promoció d'habitatges.

Es tractaria d'una operació molt similar al que Santander i BBVA van fer amb Metrovacesa, a la qual en els últims anys han engreixat aportant sòl dels seus balanços a canvi de participacions al capital. Per exemple, al juliol passat els dos bancs van injectar 1.100 milions en terrenys en una ampliació de capital no dineraria de Metrovacesa.

Entrar al capital d'una promotora permetria a Sareb, segons expliquen les fonts, beneficiar-se del cicle alcista de l'habitatge, ja que aquest negoci aporta elevats marges de rendibilitat en el desenvolupament dels habitatges, molt major que la simple venda de carteres de sòl.

La idea es concretaria en la integració de tot el negoci residencial i de desenvolupament de sòl de Sareb en una promotora, guanyant en un soci a llarg termini.

Al procés únicament s'han convidat a un nombre limitat de candidats a erigir-se com a aliat estratègic de Sareb, al voltant de sis potencials socis, segons les fonts.

Es tratra de la major operació des de la constitució de la societat en 2012

El perímetre dels actius, d'al voltant de 800 milions, convertiria a l'operació en la més gran realitzada per l'entitat presidida per Jaime Echegoyen. Fins ara, la major venda directa ha estat l'anomenada cartera Eloise, per 553 milions, adquirida per Goldman Sachs. En inici, Sareb havia considerat fins i tot una aportació major, de fins a 1.200 milions, però els experts consideren que seria de molt més difícil digestió per a un soci.

De fet, els candidats per integrar els actius de Sareb són molt escassos pel volum de l'operació. Les mirades es posicionen en les grans empreses cotitzades del sector com Neinor, Aedas i Metrovacesa, a més d'altres promotores recolzades per fons internacionals i que actualment no estan en Borsa. En aquest últim cas, s'hauria d'analitzar la fórmula perquè aquesta empresa acabi al mercat per facilitar la liquiditat que permeti a Sareb desinvertir en el mig termini. En aquest cas la llista és molt més extensa: Aelca (Värde), Via Célere (Värde), Gestilar (Morgan Stanley), Q21 Real Estigues (Baupost), Inmoglaciar (Cerberus), Habitat (BainCapital) o ASG Iberia (Activum).

Respecte als terminis que l'entitat s'ha marcat, les fonts apunten a un tancament de l'operació per abans de l'estiu, encara que es reconeix la dificultat del procés per tancar tots els possibles serrells de la negociació per trobar un soci estratègic.

Els terminis també poden estar marcats, segons fonts del sector, per la intenció de Sareb d'avançar-se a altres grans operacions de sòl que s'esperen per als propers mesos.

És el cas de Blackstone, que va adquirir el 51% de la cartera del maó provinent de Popular, uns actius valorats en 10.000 milions d'euros. També s'espera els moviments de Cerberus, a través de Faig Real Estigues i de Nia —després de fer-se amb el 80% de la cartera de BBVA valorada en 5.000 milions— i, finalment, de Bain Cabdal, amb maó de Liberbank.

QUÈ HA FET SAREB EN IMMOBILIARI?

Promoció. Sareb va començar a un ritme menor la construcció residencial amb el desenvolupament de promocions en curs heredades per l'entitat o d'habitatges des de zero en alguns sòls, concretament en una mica més de 4.400 cases. Algunes d'aquestes promocions en ple desenvolupament podrien fins i tot incorporar-se ara a l'operació d'aportació d'actius a un soci.

Socimi. L'entitat també prepara la propera sortida de la seva socimi Témpore Properties al Mercat Alternatiu Borsari. Disposa d'actius per 175 milions en habitatges i trasters destinats al lloguer.

Font: www.cincodias.elpais.com